Con los operadores de flotas que buscan descarbonizar, el mercado de «cobrar como servicio» se está volviendo cada vez más atractivo para los prestamistas de financiamiento de proyectos que pueden abordar los problemas de «bancabilidad» del modelo.
En los últimos años, el sector de la infraestructura de carga de vehículos eléctricos (EVCI) ha dado grandes pasos hacia adelante, mientras que las ventas de vehículos eléctricos (EV) han seguido acelerándose incluso frente a las restricciones de viaje relacionadas con COVID-19. Si bien ha habido mucha actividad de inversión corporativa por parte de las grandes petroleras y los inversores de capital riesgo, con una o dos excepciones, hasta la fecha ha habido poca actividad de financiación de proyectos en el sector. Este Insight analiza algunas consideraciones de estructuración y bancabilidad para los prestamistas de financiamiento de proyectos sin recurso que ahora están analizando si están listos para financiar proyectos de EVCI.
Un factor importante que ha frenado la participación en la financiación de proyectos hasta la fecha ha sido el riesgo de mercado y de aumento inherente al sector, lo que dificulta modelar ingresos estables a los efectos del tamaño de la deuda. Este factor se puede mitigar cuando el usuario final es un gran operador de flota (a diferencia de los propietarios de automóviles domésticos privados), por lo que nos hemos centrado en esta parte del sector en esta información.
Estructura del contrato
El término «Carga como servicio» existe desde hace algún tiempo. Bajo esta estructura, el operador del punto de recarga (CPO) adquirirá, instalará, operará y mantendrá el EVCI a cambio de pagos fijos periódicos del operador de la flota, bajo un solo contrato de proyecto. Estos pagos fijos se pueden utilizar para financiar los reembolsos de préstamos al prestamista del CPO. El CPO obtendría los consentimientos necesarios y celebraría los distintos contratos para la instalación, operación y mantenimiento de la infraestructura de carga, así como los arreglos de conexión a la red, medición y suministro de energía.
Los beneficios para el operador de la flota son que el CPO pagará el gran costo de capital inicial de la infraestructura de carga y proporcionará una «ventanilla única» para el servicio. Mientras tanto, el CPO recibirá un flujo de ingresos contratado, que debería ser suficiente para: (a) servir la deuda, (b) financiar operaciones y mantenimiento y otros pagos de los que es responsable y (c) proporcionar su rendimiento de capital.
Problemas de bancabilidad
No obstante, existen algunas consideraciones de bancabilidad con esta estructura que deberán ser resueltas por los prestamistas y los CPO. Discutimos algunos de estos a continuación:
Exposición crediticia al operador de la flota
Los prestamistas deberán sentirse cómodos con la solidez crediticia del operador de la flota durante el transcurso de la deuda. Incluir un requisito de calificación crediticia mínima, la obligación de proporcionar respaldo crediticio, un requisito de reserva y / o una restricción de transferencias por parte del operador de la flota pueden ayudar a mitigar el riesgo crediticio.
Tenor de la financiación
Será necesario buscar un equilibrio entre
- el probable deseo de un CPO de maximizar el plazo (y reducir el tamaño de sus pagos periódicos de deuda); y
- la posible preferencia de un operador de flota de tener un acuerdo a más corto plazo con el CPO. Esta visión puede estar impulsada por el riesgo de obsolescencia de la tecnología y, potencialmente, habrá un EVCI más eficiente y más barato disponible en un futuro no muy lejano, a medida que el sector continúe desarrollándose.
Esto puede causar un aprieto en la «cola» del financiamiento y los prestamistas pueden querer considerar cómo mitigar este riesgo. Por ejemplo, ¿tendrá el CPO la capacidad de recomprar la infraestructura de carga al final del plazo y reinstalarla en otro lugar (o los costos de hacerlo superarán el beneficio económico)? Por el contrario, cualquier transferencia de propiedad a favor del operador de la flota al final del plazo solo debe ocurrir si el operador de la flota ha liquidado todos los pagos pendientes que debe al CPO (y el CPO a su vez ha cumplido con sus obligaciones de deuda).
Interfaz entre los documentos financieros y el acuerdo con el operador de la flota :
Los prestamistas deberán llevar a cabo la debida diligencia para garantizar que los pagos fijos del operador de la flota y los pagos del servicio de la deuda estén alineados adecuadamente. También será necesario considerar cómo se financiará el mantenimiento no programado. Esto podría ser por medio de una reserva de mantenimiento tradicional, o por un derecho contractual a que dichos costos sean financiados por el operador de la flota (lo que podría aumentar el riesgo crediticio discutido anteriormente). Los prestamistas también pueden estar interesados en asegurarse de que el riesgo en el EVCI pase al operador de la flota y evitar un desempeño mínimo o requisitos similares impuestos al CPO, lo que podría obligar al CPO a realizar pagos de compensación al operador de la flota.
Opciones de ejecución :
Cuando hay una gran cantidad de sitios en la cartera, es posible que no sea factible tomar hipotecas sobre cada sitio de punto de cobro, lo que reduce las opciones de ejecución. Los prestamistas de financiamiento de proyectos pueden sentirse cómodos con esto, dado que se aplican consideraciones similares para carteras de energía solar grandes en techos, y dado que, de lo contrario, debería ser posible tomar un paquete de seguridad de financiamiento de proyectos habitual. Puede ser de mayor importancia que el CPO tenga derecho a ser compensado por el operador de la flota en una cantidad suficiente para pagar el servicio de la deuda pendiente, en caso de que el incumplimiento del operador de la flota provoque la terminación anticipada del acuerdo. Este derecho luego se cedería al prestamista como garantía de la deuda. Una vez más, este tipo de protección probablemente resultará familiar para los prestamistas de financiamiento de proyectos de los mercados de APP y de acuerdos de compra de energía (PPA) privados.
Comentario
Las comparaciones entre el sector EVCI y el sector de las energías renovables quizás hayan sido inútiles en el pasado. No existe un subsidio gubernamental garantizado para respaldar los ingresos de EVCI, y no existe un mercado líquido para los acuerdos de flotas del tipo que discutimos anteriormente, como lo hay para los PPA de servicios públicos. Sin embargo, algunos de los principios de estructuración que hemos discutido en esta Perspectiva serán muy familiares para los proveedores de financiamiento de proyectos. El mercado se está volviendo rápidamente más maduro y los operadores de flotas están bajo una presión cada vez mayor para descarbonizar sus flotas, lo que implicará un costo de capital significativo. Como resultado, puede ser que ahora sea el momento adecuado para que los prestamistas de financiamiento de proyectos asuman un papel más activo en el mercado.
Fuente | Osborne Clarke
